Volkswagen aus Euro Stoxx 50 ausgeschlossen – Schlag für kriselnden Autobauer

Volkswagen ist zum ersten Mal seit 15 Jahren aus dem Euro Stoxx 50 ausgeschlossen worden. Der deutsche Automobilkonzern verliert seinen Platz in dem wichtigsten Blue-Chip-Aktienindex der Eurozone, wie der Indexanbieter Stoxx im Rahmen einer turnusmäßigen Überprüfung entschied. Händler rechnen damit, dass dies den ohnehin schon unter Druck stehenden Aktienkurs weiter belasten dürfte.

Der Aktienkurs von VW ist von den Höhen während der Börsenrallye 2021 um mehr als drei Viertel gefallen und notiert auf einem Niveau, das einem 16-Jahres-Tief entspricht. Der Ausstieg eines der bekanntesten europäischen Hersteller unterstreicht die tiefgreifende Bedrohung für die Branche durch das Wachstum kostengünstiger chinesischer Konkurrenten sowie die Skepsis der Märkte gegenüber VWs historischem Umbauprogramm, das den Abbau von 100.000 Stellen vorsieht.

Branche unter Druck – Analysten sehen existenzielle Risiken

„Die gesamte Branche ist deprimiert angesichts der scheinbar existenziellen Risiken, denen sie sich gegenübersieht“, sagte Michael Tyndall, leitender Global Autos Analyst bei HSBC. Die derzeit gedämpfte Bewertung von VW spiegele auch die Sorgen der Märkte bezüglich der Umstellungskosten wider. Analysten sagten voraus, dass der Ausschluss den Druck auf den Aktienkurs verstärken könnte, da Exchange-Traded Funds (ETFs), die den Index nachbilden, ihre Positionen verkaufen müssen.

Laut Stoxx replizieren 30 ETFs mit einem kombinierten Marktwert von 59 Milliarden Euro den Euro Stoxx 50. Mehr als 110.000 aktive strukturierte Produkte sind ebenfalls an den Index gekoppelt, mit einem Handelsvolumen von über 68 Milliarden Euro.

VW selbst zeigte sich gelassen: „Die Aufnahme in einen Index verändert nicht die fundamentale Stärke eines Unternehmens“, teilte der Konzern mit. Man bleibe trotz der „bedeutendsten Transformation“ in der Geschichte der Automobilindustrie „eine attraktive Investition für Anleger“. Das Unternehmen blicke mittelfristig auf eine „Rückkehr in den Euro-Stoxx-50-Index“.

Nokia und Engie ersetzen VW und Wolters Kluwer

Neben VW verlässt auch die niederländische Informationsdienstleistungsgruppe Wolters Kluwer den Index. Ersetzt werden die beiden Aktien durch Nokia, den finnischen Mobilfunkriesen, der sich mit Unterstützung von Nvidia als Anbieter von Netzwerkinfrastruktur für Rechenzentren neu erfunden hat, sowie durch den französischen Energieversorger Engie.

VW, das 2008 während einer massiven Short-Squeeze-Krise kurzzeitig das wertvollste Unternehmen der Welt war, gehörte ursprünglich im Jahr 2000, zwei Jahre nach der Einführung des Index, zum Euro Stoxx 50. Zuletzt wurde es von 2010 bis 2011 infolge der globalen Finanzkrise ausgeschlossen.

Gewinnwarnung und Abschreibungen belasten zusätzlich

Erst Anfang dieses Monats hatte der Automobilkonzern überraschend ein Abkommen mit den Gewerkschaften angekündigt, um die Organisation zu schlankeren Strukturen zu führen. Dies ließ den Aktienkurs um mehr als 9 Prozent steigen. Am vergangenen Freitag fiel der Kurs jedoch um 8,3 Prozent, nachdem das Unternehmen eine Gewinnwarnung herausgegeben hatte. Als Gründe nannte VW einen Abschreibungsbedarf von 6 Milliarden Euro auf den Wert seiner Beteiligung an Porsche, die anhaltende Schwäche am chinesischen Markt und steigende Umbaukosten.

Die deutsche Gruppe, die auch Porsche und den Lastwagenhersteller Traton besitzt, bleibt trotz der Befürchtungen, dass ihre komplexe Governance-Struktur die notwendigen Veränderungen behindern könnte, eine der am günstigsten bewerteten Aktien im globalen Automobilsektor. Trotz der jüngsten Erholung beträgt die Marktkapitalisierung von VW nur 38 Milliarden Euro – ein Bruchteil des jährlichen Umsatzes von 322 Milliarden Euro.

„Diese Marktbewertung sendet ein sehr klares Signal darüber, wie skeptisch die Anleger gegenüber Volkswagen sind“, sagte Simon Jäger, Portfolio-Manager beim deutschen Asset Manager Flossbach von Storch.

Nur noch drei Autoaktien im Euro Stoxx 50

Ferrari, BMW und Mercedes-Benz sind die einzigen Autoaktien, die noch im Euro Stoxx 50 enthalten sind. „Es ist ein Zeichen der Zeit“, sagte ein Wettbewerber über den Ausschluss von VW und fügte hinzu, dass die reputationsbedingten Auswirkungen wahrscheinlich größer sein würden als die tatsächlichen Kapitalabflüsse.

Der Ausstieg von VW senkt die Zahl der deutschen Blue-Chips im wichtigsten Index der Eurozone auf 16. Dies spiegelt die anhaltenden Schwierigkeiten der börsennotierten Unternehmensriesen des Landes wider. In den vergangenen fünf Jahren hat der Sub-Index der deutschen Euro-Stoxx-Bestandteile die Gesamtperformance deutlich unterboten: Die annualisierte Rendite lag bei 10,9 Prozent im Vergleich zu 12,5 Prozent für den gesamten Euro Stoxx 50.