SCOR übertrifft Q1-Erwartungen trotz Prämienerosion bei Erneuerungen

Der französische Rückversicherer SCOR SE (EPA: SCR) hat am Mittwoch seine Ergebnisse für das erste Quartal 2026 vorgelegt und dabei die Erwartungen der Analysten in mehreren Bereichen übertroffen. Besonders positiv stach das Underwriting-Ergebnis der Nicht-Lebensversicherung hervor, das die Prognosen um 11,7 Prozent übertraf. Begünstigt wurde dieses Ergebnis durch moderate Katastrophenschäden im Berichtszeitraum.

Die Combined Ratio – eine Schlüsselkennzahl in der Versicherungsbranche, die das Verhältnis von Kosten und Schäden zu den Prämieneinnahmen misst – erreichte 80,2 Prozent. Dieser Wert lag zwar um 2,7 Prozentpunkte über den Schätzungen der Analysten, was auf höhere Kosten hindeutet, wurde jedoch durch weitere positive Faktoren kompensiert. Die Naturkatastrophenquote fiel um 1,0 Prozentpunkte niedriger aus als erwartet, und Vorteile aus dem Abzinsungssatz trugen weitere 2,6 Prozentpunkte zur Outperformance bei.

Der Nettogewinn übertraf die Erwartungen um 11,2 Prozent und trieb die Eigenkapitalrendite auf beachtliche 21,7 Prozent – ein Wert, der die Analystenprognosen um 3,7 Prozentpunkte überstieg. Damit zeigt SCOR eine solide Profitabilität, die das Vertrauen der Investoren in das Geschäftsmodell des Unternehmens stärken dürfte.

Prämienrückgang trübt das positive Bild

Trotz der starken Quartalszahlen steht SCOR vor einer bedeutenden Herausforderung: Bei den Vertragserneuerungen zum 1. April verzeichnete der Rückversicherer eine erhebliche Prämienerosion. Die traditionellen Rückversicherungsprämien sanken um 8,7 Prozent, während alternative Lösungen um 5,5 Prozent zurückgingen. Der Rückgang ist auf eine Preissenkung von 3,5 Prozent sowie auf reduzierte Volumina im US-Haftpflichtgeschäft zurückzuführen.

Als direkte Folge dieser schwierigen Erneuerungsbedingungen erwartet SCOR, dass die Netto-Underwriting-Quote für das laufende Jahr um 2 Prozentpunkte steigen wird. Eine steigende Underwriting-Quote bedeutet, dass ein größerer Anteil der Prämieneinnahmen für Schäden und Kosten aufgewendet werden muss – was die Rentabilität des Kerngeschäfts unter Druck setzt.

Gemischtes Bild in den einzelnen Segmenten

Im Bereich Schaden- und Unfallversicherung übertraf der Umsatz die Erwartungen um 0,9 Prozent. Das Versicherungsservice-Ergebnis schlug die Prognosen sogar um 11,7 Prozent. Die vertragliche Servicemarge (CSM) für das Neugeschäft – ein wichtiger Indikator für zukünftige Gewinne aus neu abgeschlossenen Verträgen – übertraf die Schätzungen auf Vorsteuerbasis um 3,4 Prozent.

Im Bereich Leben und Gesundheit hingegen verfehlte das Versicherungsservice-Ergebnis die Projektionen um 0,9 Prozent. Als Ursache nannte SCOR negative Erfahrungsvarianzen in Höhe von 16 Millionen Euro, also Abweichungen zwischen den tatsächlichen Schadenerfahrungen und den ursprünglichen Annahmen.

Das Kapitalanlageergebnis rundete das Quartalsbild positiv ab: Es übertraf die Erwartungen um 3,9 Prozent, bei einer Rendite auf die investierten Vermögenswerte von 3,8 Prozent. Für Rückversicherer ist das Kapitalanlageergebnis neben dem Underwriting-Ergebnis eine der beiden zentralen Ertragsquellen – eine solide Performance in diesem Bereich stützt die Gesamtprofitabilität des Konzerns trotz des Gegenwinds bei den Prämien.