Q3-Gewinnsaison 2026: Überhöhte Erwartungen werden zur größten Hürde
UniCredit-Stratege Christian Stocker warnt: Die Konsensschätzungen sehen für das dritte Quartal ein S&P-500-Gewinnwachstum von rund 27 Prozent.
Die Berichtssaison für das dritte Quartal steht vor einer paradoxen Ausgangslage: Die Gewinne dürften weiter steigen, doch die Messlatte liegt extrem hoch. Christian Stocker, Equity-Stratege bei UniCredit, sieht darin die zentrale Herausforderung für Anleger. Die Konsensschätzungen prognostizieren für das Quartal ein Wachstum des S&P-500-Gewinns je Aktie von rund 27 Prozent – nach historischen Maßstäben ein außergewöhnlich starkes Niveau.
Stocker formuliert es pointiert: „Die entscheidende Frage ist nicht, ob die Gewinne wachsen werden, sondern ob es den Unternehmen gelingen wird, eine Latte zu überspringen, die von den Anlegern zunehmend höher gelegt wurde.“ Das Risiko, dass die Gewinne enttäuschen, werde durch die Marktkonzentration erhöht, so der Stratege weiter.
Trotz der hohen Erwartungen rechnet Stocker mit soliden Ergebnissen. Als Treiber nennt er die Monetarisierung von KI, Produktivitätsgewinne und eine starke grundlegende Nachfrage.
Die Details
Neben UniCredit positioniert sich auch die Fondsgesellschaft DWS positiv. DWS bleibt im vierten Quartal gegenüber US-Aktien optimistisch, basierend auf der weit verbreiteten Erwartung anhaltender Stärke bei den Unternehmensgewinnen und robustem Wirtschaftswachstum. Sollte die Gewinnentwicklung jedoch hinter den Erwartungen zurückbleiben, könnten die Aktienmärkte unter Druck geraten, heißt es in einem Bericht von Chief Investment Officer Vincenzo Vedda.
Vedda identifiziert hohe Anleiherenditen als Risiko, da sie den Bewertungsdruck in vielen Marktsegmenten erhöhen. Ein weiteres Risiko ist die anhaltende Konzentration der Gewinne im Technologiesektor: Rund 50 Prozent des erwarteten S&P-500-Gewinnwachstums für das dritte Quartal sollen laut Projektion aus Investitionen in KI-Infrastruktur stammen. Eine mögliche Verlangsamung der Konsumausgaben angesichts hoher Energiepreise stellt ein weiteres Risiko dar. „Solange der Konflikt zwischen den USA und dem Iran ungelöst bleibt, ist wahrscheinlich kein All-clear zu erwarten“, sagt Vedda.
An den europäischen Märkten sorgte unterdessen eine Unternehmensnachricht für Auftrieb. Die europäischen Aktienindizes stiegen, nachdem ASML seine Guidance angehoben hatte, was KI-bezogene Aktien beflügelte. Der Stoxx 600 legte um 0,3 Prozent zu. Der niederländische AEX gewann 0,6 Prozent, wobei ASML um 2,3 Prozent sprang. Die Konkurrenten ASM International mit einem Plus von 1,34 Prozent und BE Semiconductor mit Zuwächsen von 1,9 Prozent beziehungsweise 1,25 Prozent legten ebenfalls zu.
In London kletterte der technologiearme FTSE 100 leicht um 0,1 Prozent, während Immobilienaktien Rallye machten und der Luxusmodehändler Burberry um 2,3 Prozent stieg. Der deutsche DAX gewann 0,3 Prozent, angeführt von einem Anstieg des Chip-Herstellers Infineon um 2,1 Prozent. Luxuswerte hoben den CAC 40 um 0,5 Prozent an, wobei der Sektor-Leitwert LVMH um 1,9 Prozent kletterte. Italiens FTSE MIB stieg um 0,35 Prozent, der spanische IBEX 35 legte um 0,6 Prozent zu.
Ein separates Thema sind die britischen Banken. Sie benötigen eine Klärung der Gerüchte über höhere Steuern, bevor sie weiter vorstoßen können, schreiben Analysten von Citigroup. Das britische Budget diesen Monat könnte als Klarheitsereignis für die Banken des Landes wirken. Es bleibt unklar, ob die Banksteuer steigen wird, wobei Citi im Basisfall davon ausgeht, dass dies nicht der Fall sein wird. Das Ergebnis für die Banken sei auch bei einem Zinsanstieg beherrschbar, sagt Citi.
Die Quartalszahlen der Kreditgeber im dritten Quartal sollten die Anleger ebenfalls beruhigen, mit weiteren Hinweisen auf eine Expansion der Nettozinsspanne und Volumenwachstum. Citi bevorzugt weiterhin NatWest und Lloyds, mit Kaufempfehlungen für beide Aktien, während es HSBC, Standard Chartered und Barclays neutral bewertet.
Hintergrund: Was bisher geschah
Die aktuelle Skepsis ist nicht neu. Bereits am 05.10.2026 berichtete aktien.news in einem Marktausblick, dass die Finanzmärkte zu Beginn des vierten Quartals vor einer ereignisreichen Phase stehen. Damals notierte der S&P 500 nahe seinem Allzeithoch, während steigende Anleiherenditen für zunehmende Nervosität unter den Investoren sorgten. Als Treiber galten Inflationssorgen sowie die hohen Investitionskosten für den Aufbau von KI-Infrastruktur.
Am 07.10.2026 meldete aktien.news, dass die Großbank UBS trotz steigender Zinsen und Energiepreise optimistisch für europäische Aktien bleibt. Matthew Gilman, Leiter der europäischen Aktienstrategie im Chief Investment Office von UBS Global Wealth Management, erklärte, dass Umsätze neben der bereits gut etablierten Kostenkontrolle zu einem wichtigeren Gewinntreiber werden.
Am 10.10.2026 berichtete aktien.news, dass die Berichtssaison in der kommenden Woche richtig Fahrt aufnimmt. Mit Citigroup, Goldman Sachs, Wells Fargo und JPMorgan Chase legen gleich vier der größten US-Banken am Dienstag ihre Zahlen vor, am Mittwoch folgen Morgan Stanley, Bank of America sowie der Vermögensverwalter BlackRock. Für die Banken wurde laut FactSet-Daten ein Gewinnwachstum von rund 10 Prozent erwartet – ein Wert, der ihrer historischen Entwicklung entspricht.
Zurückblickend zeigt ein Bericht vom 16.02.2026, wie europäische Unternehmen zuletzt lieferten: Unternehmen, die 57 Prozent der Marktkapitalisierung repräsentieren, legten für das vierte Quartal ein durchschnittliches Gewinnwachstum von 3,9 Prozent vor. Ursprünglich hatten Analysten von LSEG I/B/E/S noch mit einem Rückgang um 1,1 Prozent gerechnet. Trotz dieser positiven Überraschungen reagierten die Aktienkurse verhalten; 60 Prozent der europäischen Unternehmen übertrafen die Gewinnerwartungen, mehr als die üblichen 54 Prozent.
Was das für Anleger bedeutet
Für deutsche Privatanleger ergibt sich ein Spannungsfeld. Auf der einen Seite stehen solide Fundamentaldaten und die Hoffnung auf KI-getriebene Gewinne. Auf der anderen Seite ist die Erwartungshaltung bereits sehr hoch, was die Enttäuschungswahrscheinlichkeit erhöht. Das Risiko ist zudem ungleich verteilt: Weil ein großer Teil des erwarteten Gewinnwachstums aus dem Technologiesektor stammt, hängt die Stimmung stark an wenigen Schwergewichten.
Hinzu kommt der Zinsfaktor. Hohe Anleiherenditen erhöhen laut DWS den Bewertungsdruck in vielen Marktsegmenten. Gleichzeitig könnten hohe Energiepreise die Konsumausgaben bremsen. Anleger sollten daher sowohl die gemeldeten Zahlen als auch die Guidance der Unternehmen genau verfolgen. Auch die geopolitischen Risiken – insbesondere der ungelöste Konflikt zwischen den USA und dem Iran – bleiben ein Unsicherheitsfaktor.
Ausblick
Die kommenden Wochen stehen ganz im Zeichen der Quartalszahlen. Wie aktien.news am 10.10.2026 berichtete, legen Citigroup, Goldman Sachs, Wells Fargo und JPMorgan Chase am Dienstag vor, gefolgt von Morgan Stanley, Bank of America und BlackRock am Mittwoch. Citi erwartet, dass die Zahlen der britischen Kreditgeber Hinweise auf eine Expansion der Nettozinsspanne und Volumenwachstum liefern.
Jefferies-Ökonom Mohit Kumar sieht Geopolitik und KI weiterhin als Haupttreiber des Marktes. Ein Abkommen zwischen den USA und dem Iran erscheint vor den Zwischenwahlen in den USA immer unwahrscheinlicher. „Wir waren lange Zeit in der optimistischen Ecke, müssen aber eingestehen, dass die Chancen selbst auf einen Kompromiss gering sind“, sagt Kumar. Jefferies sieht das Risiko, dass US-Präsident Trump nach den Zwischenwahlen eine weitere Bombenkampagne startet, mit dem Potenzial für eine weitere Eskalationsrunde.
Mike Bell von RBC BlueBay Asset Management hält die Zwischenwahlen im November dagegen nicht für einen wesentlichen Markttreiber, wohl aber für eine Quelle politischen Lärms. „Keines dieser Faktoren dürfte durch die Zwischenwahlen materiell beeinflusst werden“, sagt Bell mit Blick auf den KI-Handel, die US-Außenpolitik, die daraus resultierende Inflation und die Reaktionsfunktion der Fed. Wichtiger als die Wahl könnten der Arbeitsmarkt, der sich bei niedrigem Arbeitslosenniveau zu stabilisieren scheint, und die Inflation sein, die aufgrund höherer Lebensmittel- und Energiepreise nach oben riskant ist.
Kurz erklärt
- Gewinn je Aktie (EPS): Der auf eine einzelne Aktie entfallende Teil des Unternehmensgewinns.
- Nettozinsspanne: Die Differenz zwischen den Zinsen, die eine Bank für Kredite erhält, und denen, die sie für Einlagen zahlt.
- Guidance: Die von einem Unternehmen selbst veröffentlichte Prognose zur künftigen Geschäftsentwicklung.