Markteinbruch sorgt für die längste Flaute bei US-Tech-Börsengängen seit über 20 Jahren

Der Markteinbruch an den Aktienmärkten seit Anfang des Jahres hat die längste Flaute bei US-Technologie-Börsengängen in diesem Jahrhundert verursacht.

Am Mittwoch wird es 238 Tage ohne einen Tech-Börsengang im Wert von mehr als 50 Millionen Dollar geben. Damit werden die bisherigen Rekorde aus der Zeit nach der Finanzkrise 2008 und dem Dotcom-Crash Anfang der 2000er Jahre übertroffen, so eine Studie des Morgan Stanley-Teams für technologische Kapitalmärkte.

Der US-Aktienmarkt wurde in diesem Jahr durch den Kampf der US-Notenbank um die Senkung der Inflation durch aggressive Zinserhöhungen erschüttert. Höhere Zinssätze wirken sich auf die Aktienbewertungen aus, da sie den Wert künftiger Erträge verringern, und haben Befürchtungen ausgelöst, dass die Wirtschaft in eine Rezession gedrängt wird.

Wachstumsstarke Technologiewerte dominierten den rekordverdächtigen Markt für Börsengänge im letzten Jahr und verzeichneten einige der größten Gewinne während des Börsenbooms, aber sie wurden auch unverhältnismäßig stark vom diesjährigen Ausverkauf getroffen.

Der von der Technologiebranche dominierte Nasdaq Composite ist in diesem Jahr bisher um fast 28 Prozent gefallen, während der S&P 500 um knapp über 19 Prozent nachgab. Der Renaissance IPO Index, der die in den letzten zwei Jahren an die Börse gebrachten US-Unternehmen abbildet, ist um mehr als 45 Prozent gefallen.

"Der Markt ist derzeit sehr unsicher, und Unsicherheit ist der Feind des IPO-Marktes", sagte Matt Walsh, Leiter der Tech-Kapitalmärkte bei SVB Securities.

"Ich denke, dass wir eine gewisse Stabilisierung der Aussichten und eine Rückkehr der Investoren zum Kauf bestehender öffentlicher Wertpapiere sehen müssen, bevor sie bereit sind, sich auf der Risikokurve weiter nach außen zu bewegen und Tech-IPOs zu kaufen.

Der Lebensversicherer Corebridge hat in der vergangenen Woche den ersten US-Börsengang im Wert von 1 Mrd. USD seit Januar abgeschlossen, und die vorsichtige Aufnahme zu Beginn hat gezeigt, dass die Anleger selbst bei etablierteren und rentableren Unternehmen vorsichtig sind.

Selbst nach der Corebridge-Transaktion ist das Gesamtvolumen der US-Börsengänge im Jahresvergleich um 94 Prozent gesunken. Laut Dealogic-Daten wurden im Jahr 2022 bisher nur 7 Mrd. USD eingenommen, verglichen mit 110 Mrd. USD im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Corebridge wurde als ein Zeichen für den Appetit der Investoren auf mehr Transaktionen genau beobachtet. Nicole Brookshire, Partnerin bei der Anwaltskanzlei Davis Polk, die sich auf Börsengänge im Tech-Bereich spezialisiert hat, sagte jedoch, dass andere Faktoren, wie z. B. schwache Gewinnmeldungen, die Aussichten für neue Tech-Emittenten "übermäßig stark beeinflussen" könnten.

"Die Prognosen haben sich bei einigen Unternehmen und Sektoren verschlechtert [und] viele Unternehmen spüren die Auswirkungen des makroökonomischen Gegenwinds, was sich auf die Bewertungen auswirkt", sagte sie.

Laut FactSet haben die IT-Konzerne im S&P 500 die Gewinnschätzungen für das zweite Quartal gerade so erreicht, aber die Prognosen für das dritte Quartal wurden wiederholt nach unten korrigiert, wobei jetzt ein Gewinnrückgang von 4 Prozent im Jahresvergleich erwartet wird.

Viele Technologiekonzerne haben auf den Abschwung reagiert, indem sie den Schwerpunkt stärker auf Kostensenkungen und Fortschritte bei der Rentabilität gelegt haben, aber Brookshire sagte, die Unternehmen bräuchten Zeit, um zu zeigen, dass die Veränderungen funktionieren.

"Letztes Jahr wurde [unter den IPO-Kandidaten] kaum über Rentabilität gesprochen. Jetzt wird mehr darüber gesprochen, aber das Problem bei der Verlagerung des Schwerpunkts von einer Wachstumsstory zu einer Profitstory ist, dass die Emittenten Zeit brauchen, um ihre Fortschritte nachzuweisen."

Ein positiverer Faktor, der die Durststrecke verlängert, so Walsh von SVB, ist die Tatsache, dass Tech-Unternehmen vor dem Abschwung so viel privates Kapital aufgenommen haben, dass es nicht das gleiche Gefühl der Dringlichkeit gibt". Er geht davon aus, dass "eine kleine Gruppe" von Unternehmen noch in diesem Jahr an die Börse gehen wird, aber die meisten haben ihre Pläne bereits auf 2023 verschoben.