Japanische Staatsanleihen-Rendite erreicht 30-Jahres-Hoch

Die Rendite der richtungsweisenden zehnjährigen japanischen Staatsanleihe (JGB) hat am Donnerstag ein 30-Jahres-Hoch erreicht. Sie stieg um 1,5 Basispunkte auf 2,880 Prozent – den höchsten Stand seit September 1996. Auslöser waren neu entfachte Inflationssorgen sowie anhaltende Bedenken über die Haushaltslage Japans.

Auch andere Laufzeiten legten zu: Die zweijährige Rendite, die besonders sensibel auf die Leitzinsentscheidungen der Bank of Japan (BOJ) reagiert, stieg um 1 Basispunkt auf 1,44 Prozent. Die fünfjährige Rendite kletterte ebenfalls um 1 Basispunkt auf 1,995 Prozent. Zur Erinnerung: Renditen entwickeln sich stets gegenläufig zu den Anleihekursen – steigende Renditen bedeuten fallende Kurse.

Ein wesentlicher Treiber des Renditeanstiegs war der sprunghafte Anstieg der Ölpreise. US-Präsident Donald Trump erklärte, er halte ein vorläufiges Abkommen zur Beendigung des Konflikts mit dem Iran für gescheitert. Diese Aussage befeuerte die Inflationserwartungen und trieb gleichzeitig die Renditen von US-Staatsanleihen auf ein Mehrwochenhoch – ein Impuls, der sich auch auf den japanischen Anleihemarkt übertrug.

Fiskalische Sorgen belasten den JGB-Markt

Ein weiterer zentraler Belastungsfaktor ist die japanische Haushaltspolitik. Die JGB-Renditen sind seit dem vergangenen Monat gestiegen, nachdem die Regierung in ihrem wirtschaftspolitischen Grundsatzprogramm umfangreiche Ausgabenpläne skizziert hatte. Das Programm enthielt zudem eine Aufforderung an die Bank of Japan, ihre Geldpolitik an den Wachstumsbemühungen der Regierung auszurichten. Dies schürte Befürchtungen, die Regierung könnte die BOJ unter Druck setzen, die Zinsen künstlich niedrig zu halten – selbst wenn die Inflation weiter steigt.

Ataru Okumura, Chefstratege für Zinssätze bei SMBC Nikko Securities, brachte das Kernproblem auf den Punkt: „Am aktuellen JGB-Markt sind die Renditen aufgrund fiskalischer Faktoren gestiegen, aber eines der größten Probleme der fiskalischen Expansion besteht darin, dass sie die Inflationsrisiken erhöht." Diese Kombination aus expansiver Fiskalpolitik und potenziell gebremster Geldpolitik birgt das Risiko, bei steigendem Inflationsdruck hinter die geldpolitische Kurve zu geraten.

Laut einem Reuters vorliegenden Entwurf erwägt die japanische Regierung nun, die umstrittenen Formulierungen zur Geldpolitik im Wirtschaftsprogramm zu überarbeiten. Dies könnte als Signal gewertet werden, dass Tokio den Druck auf die BOJ zumindest teilweise zurücknehmen will.

Auktion fünfjähriger Anleihen im Fokus

Im Tagesverlauf steht eine bedeutende Auktion an: Das japanische Finanzministerium versteigert fünfjährige Staatsanleihen im Volumen von rund 2,5 Billionen Yen, umgerechnet etwa 15,38 Milliarden US-Dollar. Lisa Mochizuki, Analystin bei SMBC Nikko Securities, zeigte sich optimistisch für die Auktion. Die höheren Renditen sowie Anzeichen für eine gestiegene Nachfrage – erkennbar an einer deutlichen Verengung des negativen fünfjährigen Swap-Spreads seit Ende des vergangenen Monats – dürften die Versteigerung stützen.

Für deutsche Anleger und Beobachter ist die Entwicklung in Japan aus mehreren Gründen relevant. Japan ist eine der größten Volkswirtschaften der Welt, und Bewegungen am JGB-Markt haben häufig Signalwirkung für globale Anleihemärkte. Zudem zeigt die Situation exemplarisch, wie das Spannungsfeld zwischen expansiver Fiskalpolitik und dem Ziel der Preisstabilität Zentralbanken weltweit unter Druck setzt – eine Debatte, die auch in Europa und Deutschland geführt wird.