Investoren meiden pakistanische Anleihen wegen steigender Ausfallgefahr
Die Schulden des Landes werden zu einem schlechten Preis gehandelt, da die steigende Inflation die wirtschaftlichen Probleme noch verstärkt
Die Anleger sind auf der Hut, dass Pakistan nach Sri Lanka in Zahlungsschwierigkeiten gerät, da das südasiatische Land mit steigenden Rohstoffpreisen und verschärften Kreditbedingungen zu kämpfen hat.
Pakistans Auslandsanleihen, die in den Jahren 2024, 2025 und 2026 fällig werden, werden laut Bloomberg-Daten mit 71, 65 bzw. 63 Cent pro Dollar gehandelt und befinden sich damit fest im Notstandsbereich.
Die Anleihen des Landes gehörten in diesem Jahr zu den am schlechtesten bewerteten Anleihen von Schwellenländern, was die Besorgnis der Anleger über den Druck, der auf der sich entwickelnden Wirtschaft lastet, zum Ausdruck bringt.
Der Anstieg der weltweiten Energie- und Lebensmittelpreise seit dem russischen Einmarsch in der Ukraine im Februar hat die Inflation angeheizt und das pakistanische Handelsdefizit vergrößert, wodurch die Reserven des Landes aufgebraucht wurden. Da die Devisenreserven des Landes auf etwa 9 Mrd. Dollar geschrumpft sind, was für weitere zwei Monate ausreicht, droht eine Liquiditätskrise.
"Als die Ukraine-Krise ausbrach, befand sich Pakistan in keiner guten Ausgangsposition", sagte Gareth Leather, leitender Wirtschaftswissenschaftler bei Capital Economics. "Die Explosion der Rohstoffpreise hat zu einer raschen Verschlechterung der Leistungsbilanz und steigenden Staatsausgaben geführt.
Der Abschlag auf die Anleihen des Landes bleibt geringer als bei anderen Schwellenländern. Dies ist auf die Erwartung zurückzuführen, dass eine IWF-Rettungsaktion in Verbindung mit bilateraler Finanzierungshilfe Pakistan helfen könnte, in diesem Jahr einen Zahlungsausfall abzuwenden.
Pakistans Anleihen erholen sich, sind aber weiterhin in Bedrängnis Ghana, das wie Pakistan mit steigenden Preisen zu kämpfen hat und den IWF um Hilfe bittet, hat Anleihen mit einer Laufzeit bis 2026, die zu etwa 68 Cent pro Dollar gehandelt werden. Die Anleihen Sri Lankas, die im Mai in Verzug gerieten, werden zu etwa 32 Cent gehandelt.
Ein Zeichen dafür, dass die Anleger das Vertrauen in die pakistanische Wirtschaft verloren haben, ist, dass die Rupie in den letzten drei Monaten um mehr als 15 Prozent gegenüber dem Dollar gefallen ist, obwohl sie sich von ihrem jüngsten Tiefstand von 240 Rupien in der letzten Woche erholt hat und nun mit etwa 224 Rupien gehandelt wird.
Die drei großen Ratingagenturen - Fitch, Moody's und S&P - haben in den letzten Wochen den Ausblick Pakistans auf negativ herabgestuft. Die Kreditwürdigkeit des Landes liegt tief im Non-Investment-Grade- oder "Junk"-Bereich.
Einige Marktteilnehmer haben sich der Ansicht pakistanischer Offizieller angeschlossen, dass Verbündete wie die USA, China und arabische Länder das Land durch finanzielle Unterstützung über Wasser halten werden, da sie die Wirtschaft des atomar bewaffneten Staates für zu wichtig für die Region halten, um zu scheitern.
Der IWF wird noch in diesem Monat eine Vorstandssitzung abhalten, um über die Auszahlung von 1,2 Milliarden Dollar an Pakistan zu beraten, "sobald angemessene Finanzierungsgarantien bestätigt sind", sagte Esther Perez Ruiz, die Vertreterin des IWF in Pakistan, letzte Woche.
Murtaza Syed, der amtierende Gouverneur der pakistanischen Zentralbank, erklärte Ende Juli gegenüber der Financial Times, dass das Land Gespräche mit Ländern wie China und Saudi-Arabien führe, um zusätzliche Finanzmittel zu beschaffen.
"Pakistan hat eine Kombination aus chinesischer und IWF-Unterstützung, die im Gegensatz zu Sri Lanka oder El Salvador wahrscheinlich zusammenkommen wird", sagte Kevin Daly, Portfoliomanager für Schwellenländeranleihen bei Abrdn. "Sie haben nicht das gleiche Maß an Unterstützung wie Pakistan".
Pakistan hat zwar in vergangenen Krisen bilaterale Unterstützung in Anspruch genommen, doch Analysten zufolge könnte das Land aufgrund der politischen Instabilität in seinem Bemühen, seine finanzielle Basis wiederherzustellen, ins Stocken geraten.
"Wir gehen immer noch davon aus, dass Pakistan die Zustimmung des Verwaltungsrats zu einer Vereinbarung auf Mitarbeiterebene erhält, so dass ein Teil der IWF-Finanzierung fließen kann", sagte Krisjanis Krustins, Direktor bei Fitch Asia-Pacific Sovereign Ratings Team, und fügte hinzu, dass dies weitere bilaterale und multilaterale staatliche Finanzierungen katalysieren würde.
Er fügte jedoch hinzu: "Wir haben einen negativen Ausblick, und zwar im Hinblick auf das Risiko, das von der Politik ausgeht und was dies für die Umsetzung der Vereinbarung bedeuten könnte.