Händler wetten auf aggressive Fed-Maßnahmen

Wird die Fed kommenden Monat eine besonders große Zinserhöhung vornehmen – oder sogar, zum ersten Mal seit 1994, die Kreditkosten zwischen den geplanten Sitzungen anheben? Denkbar ist es, denn die Entscheidungsträger kämpfen mit einer rasanten Inflation. Ähnlich denken auch die Anleger, denn sie wetten darauf.

Die Anleger hatten sich in den letzten Wochen auf die Ansicht geeinigt, dass die Fed die Zinssätze auf ihrer März-Sitzung um 0,25 Prozentpunkte anheben wird. Die Händler an den Geldmärkten rechnen nun jedoch mit einer mehr als 50-prozentigen Wahrscheinlichkeit, dass die Zentralbank die Zinsen im nächsten Monat um einen halben Prozentpunkt erhöhen wird.

Die Erwartungen an eine aggressivere Straffung der Geldpolitik stiegen nach den US-Inflationsdaten vom Donnerstag, die den schnellsten jährlichen Anstieg der Verbraucherpreise seit 40 Jahren zeigten und erneut die Prognosen widerlegten, dass der Preisdruck allmählich nachlassen würde.

Futures-Kontrakte, die an den Leitzins gekoppelt sind - der derzeit auf einem historischen Tiefstand zwischen null und 0,25 Prozent liegt - zeigen ebenfalls die Möglichkeit eines Zinsschritts vor der Fed-Sitzung, die am 15. März beginnt.

„Die Fed weiß, dass sie die Zinsen anheben muss“, so Gennadiy Goldberg, US-Zinsstratege bei TD Securities. „Es ist sehr wahrscheinlich, dass sie die Zinssätze schneller anheben und wahrscheinlich in aufeinanderfolgenden Sitzungen erhöhen wird. Es gibt eine Vielzahl von Argumenten, die für eine schnellere Anhebung sprechen, und ich denke, dass der Markt dies erkennt.“

Zweijährige US-Staatsanleihen, die sehr empfindlich auf Veränderungen der kurzfristigen Zinssätze reagieren, erlebten am Donnerstag den größten Tagesausverkauf seit 2009, nachdem die Inflation im Januar 7,5 Prozent erreicht hatte. Die zweijährige Rendite wurde am Freitag mit 1,63 Prozent gehandelt und war damit auf dem Weg zum höchsten Schlussstand seit Ende 2019, nachdem sie noch im November bei 0,4 Prozent gelegen hatte.

James Bullard, einer der aggressiveren Entscheidungsträger der Fed, heizte die Verkäufe an, indem er am Donnerstag sagte, dass er eine Zinserhöhung um einen halben Punkt im März befürwortet und dass die Fed offen für die Idee sein sollte, früher zu reagieren.

Eine Änderung der Fed-Politik zwischen den Sitzungen ist selten. Die Zentralbank hat während der globalen Finanzkrise im Jahr 2008 und in der Anfangsphase der Pandemie im März 2020 außerplanmäßige Zinssenkungen vorgenommen, aber seit April 1994 hat sie die Kreditkosten nicht mehr auf diese Weise erhöht.

Ein Schritt vor der Fed-Sitzung im März wäre „untypisch“ für die politischen Entscheidungsträger, die normalerweise versuchen, die Märkte auf eine Änderung der Politik vorzubereiten, so die Analysten von JPMorgan. Außerdem würde dies eine vorzeitige Beendigung des Anleihekaufprogramms der Fed nach sich ziehen, fügten die Analysten hinzu. Die Käufe der Fed sollen derzeit bis Mitte März laufen, und die Zentralbank wird am Freitag um 15 Uhr Washingtoner Zeit ihren endgültigen monatlichen Kaufplan veröffentlichen.

„Solange die Fed-Führung nicht von dieser Idee abrückt, werden die Märkte weiterhin eine erhebliche Chance auf eine kurzfristige Straffung der Geldpolitik zwischen den Sitzungen einpreisen“, so JPMorgan in einer Mitteilung an Kunden.

Der dramatische Anstieg der Renditen spiegelt den „Schwenk“ der Fed im Dezember wider, als Jay Powell von seinem früheren Mantra abrückte, dass die hohe Inflation nur vorübergehend sei. Seitdem haben die Händler auf die hartnäckig hohen monatlichen Inflationswerte reagiert, indem sie eine zunehmend aggressive Reaktion der Fed eingepreist haben. Die Märkte rechnen nun mit mindestens sechs Zinserhöhungen um jeweils einen Viertelpunkt bis zum Ende des Jahres. Goldman Sachs erhöhte am Donnerstag seine Prognose auf sieben Erhöhungen im Jahr 2022.

Einige Analysten argumentieren, dass Wetten auf einen starken Anstieg der Kreditkosten zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung werden könnten.

„Die Fed war seit Jahrzehnten nicht mehr mit einer Inflation dieses Ausmaßes zu Beginn eines Zinserhöhungszyklus konfrontiert“, sagte Ajay Rajadhyaksha, Leiter des Makro-Research bei Barclays, und fügte hinzu, dass die Zentralbank "historisch gesehen zurückhaltend war, die Finanzmärkte zu Beginn einer Sitzung zu schocken".

„Wenn [eine Zinserhöhung um einen halben Prozentpunkt] kurz vor der März-Sitzung mit einer sehr hohen Wahrscheinlichkeit eingepreist wird, könnte dies - ob es nun sein sollte oder nicht - einen erheblichen Einfluss auf die Entscheidung der Fed bei dieser Sitzung haben“, sagte er.