Globale Aktien auf Rekordhoch – Positionierung hinkt noch hinterher

Die Stimmung an den globalen Aktienmärkten hat sich im April dramatisch gewandelt. Die Begeisterung für Künstliche Intelligenz (KI) half den Märkten, jüngste Verluste wettzumachen und frühere Rekordhochs herauszufordern. Großvolumige Zuflüsse erreichten im April 86 Milliarden US-Dollar – getragen von institutionellen Käufern und einem spürbaren Comeback der Privatanleger.

Privatanleger investieren derzeit in einem Tempo in technologielastige ETFs und Call-Optionen, das auf klassische „Fear of missing out"-Dynamiken hindeutet – also die Angst, die laufende Rallye zu verpassen. Während der Markt dadurch überlaufen wirkt, bleibt die Positionierung von Hedgefonds noch unter ihrem historischen Höchststand. Das bedeutet: Es steht weiterhin erhebliches „trockenes Pulver" bereit, das bei anhaltendem Momentum die Kurse weiter nach oben treiben könnte.

Amerika als klarer Gewinner der Kapitalumschichtung

Amerika hat sich als eindeutiger Profiteur der globalen Kapitalströme herausgestellt und den Großteil der weltweiten Investitionsflüsse absorbiert. Die starke Nachfrage nach in den USA börsennotierten Halbleitergiganten trieb den US-Dollar auf den höchsten Stand seit Ende 2022, da internationale Investoren verstärkt nach Anlagemöglichkeiten in amerikanischen Technologiewerten suchten.

Europa zeichnete hingegen ein deutlich trüberes Bild. Die Region verzeichnete die schwersten Mittelabflüsse seit zwei Jahren, da stagnierendes Wachstum und hohe Energiekosten das Kapital abschreckten. Auch die Schwellenländer zeigten sich gespalten: Massive Verkäufe in China und Indien überschatteten bescheidene Gewinne in Zentren wie Südkorea und Taiwan.

Unternehmensgewinne stützen Aktien – Anleihemarkt bleibt nervös

Die Widerstandsfähigkeit der Unternehmen bleibt der wichtigste Anker für Aktien, auch wenn der Rentenmarkt weiterhin um Stabilität ringt. Aktien schneiden derzeit besser ab als festverzinsliche Wertpapiere, da sich die Unternehmensgewinne besser als erwartet gehalten haben – unterstützt durch eine stetige Ausweitung der globalen Geldmenge.

Anleiheinvestoren bleiben unterdessen vorsichtig. Anhaltende Inflation und Sorgen über die Staatsverschuldung haben viele Marktteilnehmer an der Seitenlinie gehalten. Anleger, die Sicherheit suchen, wenden sich eher inflationsgeschützten US-Staatsanleihen (TIPS) als Standardanleihen zu – ein Signal, dass der Markt weiterhin potenzielle Spitzen bei den Ölpreisen fürchtet.

Berichtssaison rückt in den Fokus – Melt-up möglich?

Händler wenden sich nun von makroökonomischen Ängsten ab und einer sogenannten „Mikro-Jagd" zu, während die Berichtssaison in den Mittelpunkt rückt. Die Volatilität hat sich in fast allen Assetklassen – mit Ausnahme von Öl – spürbar abgekühlt, und die Korrelationen zwischen verschiedenen Aktien sind deutlich gesunken.

Technische Indikatoren wie sinkende Put/Call-Ratios deuten darauf hin, dass der Markt auf ein „Melt-up" zusteuern könnte – getrieben von Fondsmanagern, die versuchen, zu ihren Benchmarks aufzuschließen. Ob diese Rallye von Dauer ist, dürfte letztlich davon abhängen, ob Big Tech in der Lage ist, die aktuell hohen Bewertungen bei der Vorlage der endgültigen Quartalszahlen zu rechtfertigen.