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Gesundheitsaktien verlieren Abschlag – und senden Warnsignal an den Markt

Der Gesundheitssektor handelt nicht mehr mit Abschlag zum S&P 500 – ein Zeichen für wachsende Tech-Skepsis bei Anlegern.

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Gesundheitsaktien verlieren Abschlag – und senden Warnsignal an den Markt

Aktien im Gesundheitssektor werden nicht mehr mit einem Abschlag gegenüber dem breiten Markt gehandelt. Für Investoren ist das jedoch kein Grund zum Verkauf. Vielmehr deutet die aktuelle Entwicklung darauf hin, dass die Prämie für stabilere, weniger zyklische Gewinne dauerhaft bestehen bleiben könnte. Der Grund dafür liegt in der wachsenden Nervosität rund um den Technologiesektor und den durch künstliche Intelligenz (KI) befeuerten Boom.

Über die vergangenen Jahre befand sich der Gesundheitssektor im „Bargain-Bin“-Bereich des Marktes. Politische Unsicherheiten und der KI-Handel hatten den Sektor dorthin gedrängt. Der Druck auf die Arzneimittelpreise unter den Präsidenten Biden und Trump sowie die steigenden medizinischen Kosten für Versicherer verunsicherten die Anleger nachhaltig. Vor einem Jahr wurde der Sektor dementsprechend noch mit einem Abschlag von 25 % gegenüber dem S&P 500 gehandelt.

Der Abschlag verschwindet

Im Laufe des vergangenen Jahres hat sich dieses Bild gewandelt – angetrieben von der Angst vor einer Tech-Blase. Letzte Woche, als die Bedenken hinsichtlich der KI zunahmen, verschwand der Bewertungsabschlag vollständig. Laut FactSet-Daten notiert der Health Care Select Sector SPDR ETF (XLV) nun leicht über dem S&P 500, und zwar bei 19,3-fachen Forward-Gewinnen.

In den vergangenen Tagen haben Sorgen, dass steigende Zinsen die KI-Investitionen drosseln könnten, die Anleger in defensive Aktien getrieben. Der Gesundheitssektor gehörte vor diesem Hintergrund zu den bestperformenden Sektoren im S&P 500. Am Montag legte der XLV um mehr als 2 % zu, angeführt von einem 6,7-prozentigen Sprung bei Moderna (MRNA) und einem 4,9-prozentigen Gewinn bei Bristol-Myers Squibb (BMY).

Ein Signal, das über den Sektor hinausgeht

Diese Verschiebung sagt etwas über den Gesundheitssektor hinaus aus. Der Sektor neigt dazu, eine Prämie zu erzielen, wenn drei Faktoren zusammenkommen. Wie Asad Haider, Leiter der US-Gesundheitsforschung bei Goldman Sachs, erklärt, müssen die Anleger zunächst Vertrauen in medizinische Innovationen haben. Zweitens müssen sie unsicher bezüglich der Nachhaltigkeit der Gewinne an anderer Stelle sein. Und drittens müssen sie sich bezüglich politischer Gegenwind-Faktoren wohl fühlen. Alle drei Variablen sind heute weitgehend gegeben.

Die Geschichte legt zudem nahe, dass der Gesundheitssektor über Jahre hinweg performen könnte, falls der durch KI getriebene Boom ähnlich endet wie andere Boom-and-Bust-Phasen. Die Bewegung in defensive Werte ist damit auch als Warnsignal zu verstehen – als Ausdruck wachsender Zweifel, ob die hohen Bewertungen im Tech-Sektor dauerhaft zu rechtfertigen sind.

Für deutsche Anleger ist dieser Wandel durchaus relevant. Wer breit über den S&P 500 investiert ist, hält über den Gesundheitssektor bereits einen größeren Block defensiver Werte. Der verschwundene Abschlag bedeutet allerdings, dass die einst günstige Bewertungslücke geschlossen ist. Ein Schnäppchen ist der Sektor damit nicht mehr – aber möglicherweise ein Stabilitätsanker in einem Markt, der zunehmend auf KI-Risiken achtet.

Wie nachhaltig diese Umschichtung ist, hängt entscheidend davon ab, ob die drei von Haider genannten Faktoren bestehen bleiben. Solange Innovationen im Gesundheitswesen überzeugen, die Gewinne anderer Sektoren als unsicher gelten und der politische Gegenwind als verkraftbar eingeschätzt wird, dürfte die Prämie für Gesundheitsaktien Bestand haben. Ob daraus eine dauerhafte Neubewertung wird, bleibt abzuwarten.

GESUNDHITAK,LCROPXVF&5-BMYQ

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