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Einzigartiger Bullenmarkt: S&P 500 schafft Rekord in vier Jahren

Der S&P 500 feiert einen historischen Meilenstein: Der Bullenmarkt wird vier Jahre alt und verzeichnet einzigartige Gewinne.

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Einzigartiger Bullenmarkt: S&P 500 schafft Rekord in vier Jahren

Der Aktienmarkt hat trotz wachsender Bestürzung rund um den Handel mit künstlicher Intelligenz (KI) einen positiven Meilenstein erreicht. Der S&P 500 liegt seit Jahresbeginn 12% im Plus – und das selbst nach einem Einbruch von 2% in der vergangenen Woche. Damit zeigt sich der breite US-Markt robust, obwohl die jüngsten Turbulenzen vor allem von KI-nahen Titeln ausgingen.

Der jüngste Rückgang wurde durch Verluste bei KI-assoziierten Aktien getrieben. Investoren befürchten, dass die Nachfrage nach künstlicher Intelligenz nicht ausreichen könnte, um das Kapital zu rechtfertigen, das Unternehmen für den Aufbau ihrer Netzwerke aufnehmen. CoreWeave war in der vergangenen Woche das Paradebeispiel für diese Entwicklung und stürzte um mehr als 25% ab. Auch Halbleiteraktien gerieten massiv unter Druck: Micron Technology fiel um 15%, Advanced Micro Devices (AMD) verlor 13%.

Historischer Meilenstein mit Seltenheitswert

Doch es gab am vergangenen Freitag auch eine Lichtgestalt: Der aktuelle Aufwärtstrend – der Bull Market – ist vier Jahre alt geworden. Und während andere Aufwärtsphasen deutlich länger andauerten, hat diese Hausse etwas geleistet, das zuvor nie gesehen wurde. „Dies ist der einzige Bull Market seit dem Zweiten Weltkrieg, der in jedem der ersten vier Jahre zweistellige Gewinne verzeichnete“, sagte Sam Stovall, Chief Investment Strategist bei CFRA. Für deutsche Anleger ist diese Beobachtung insofern relevant, als der S&P 500 als Leitindex für die globalen Aktienmärkte gilt und auch europäische Portfolios stark von der US-Entwicklung abhängen.

Stovall sieht darin ein ermutigendes Signal für die kommenden Monate. „Die Geschichte gibt Anlass zur Hoffnung, dass dieser Aufwärtstrend noch weiter laufen wird, da der durchschnittliche Gewinn im fünften Jahr eines Bull Markets seit dem Zweiten Weltkrieg nahezu 21% betrug“, so der Strategist. „Nur einer der Bull Markets, die vier Jahre andauerten, überlebte nicht bis zum fünften Jahrestag.“

Teuerster Bullenmarkt seit dem Zweiten Weltkrieg

Stovall wies jedoch auch auf eine Kehrseite hin: Dies ist der teuerste Bull Market seit dem Zweiten Weltkrieg. Der S&P 500 wird aktuell mit einem vorwärtsgerichteten Kurs-Gewinn-Verhältnis (Forward P/E) von nahezu 23 gehandelt. Das bedeutet, Anleger zahlen einen vergleichsweise hohen Preis für den erwarteten künftigen Gewinn der Unternehmen. Ein solches Bewertungsniveau gilt traditionell als anfällig für Rückschläge.

Diese Bewertung könnte allerdings durch ein starkes Gewinnwachstum gerechtfertigt sein. Laut Daten von FactSet entwickeln sich die Gewinne der S&P-500-Unternehmen im dritten Quartal auf ein Wachstum von 29% im Jahresvergleich. Sollte sich diese Dynamik bestätigen, würde das hohe Bewertungsniveau relativiert – denn steigende Unternehmensgewinne sind der zentrale Treiber für nachhaltig steigende Kurse.

Für Anleger bleibt die Lage damit zwiespältig. Auf der einen Seite steht die außergewöhnliche Bilanz des laufenden Bullenmarktes mit zweistelligen Jahresgewinnen in jeder der ersten vier Phasen. Auf der anderen Seite mahnen die hohen Bewertungen und die jüngste KI-Skepsis zur Vorsicht. Stovall zeigt sich dennoch zuversichtlich: „Wir glauben, dass dieser Bull Market, der kürzlich seinen vierten Geburtstag feierte, noch weitere Strecken vor sich hat.“

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