CFTC-Chef Selig kündigt neue Krypto-Regeln an – was Anleger wissen müssen
Nach dem Scheitern des Clarity Act plant die CFTC eigene Krypto-Regeln – Ethereum, Solana, XRP und Hyperliquid könnten betroffen sein.
Der Clarity Act, das Krypto-Marktgesetz des US-Kongresses, ist am 15. September in einer Verfahrensabstimmung im Senat gescheitert. Damit ist die Debatte über eine Regulierung des Kryptomarktes in den USA aber keineswegs beendet. Denn die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat bereits vor dem Scheitern des Gesetzes eigene Schritte eingeleitet, um Regeln auf Basis ihrer bestehenden Befugnisse auf den Weg zu bringen.
Bereits am 20. August, also vorab zur Abstimmung über den Clarity Act, erklärte CFTC-Vorsitzender Michael Selig, er habe seine Mitarbeiter angewiesen, die Entwicklung von Krypto-Regelungen auf Grundlage der bestehenden Befugnisse der Behörde zu prüfen – für den Fall, dass der legislative Vorstoß scheitern sollte. Genau dieser Fall ist nun eingetreten. Am 5. Oktober setzte die CFTC die Prüfung in die Tat um und veröffentlichte eine Ankündigung eines vorgeschlagenen Regelungsverbunds (Advance Notice of Proposed Rulemaking). Das ist der erste formelle Schritt hin zu einer Regulierung.
Für deutsche Anleger ist das relevant, weil gleich mehrere große Kryptowährungen betroffen sein könnten. Ethereum (ETH+4,54 Prozent), Solana (SOL+3,59 Prozent), XRP (XRP+2,85 Prozent) und Hyperliquid (HYPE+4,06 Prozent) stehen im Fokus der vorgeschlagenen neuen Regeln.
Nur eine von drei Stufen wird abgedeckt
Am 5. Oktober beschrieb Selig Kryptobörsen als eine Art Leiter. Die unterste Stufe stellen seiner Einordnung nach gewöhnliche Börsen dar, die Münzen direkt an Anleger verkaufen. Die mittlere Stufe umfasst Börsen, die zusätzlich Margin-Handel anbieten, bei dem sich Kunden Geld leihen können, um mehr zu kaufen – was sowohl Verluste als auch Gewinne verstärkt. Die oberste Stufe schließlich fügt Derivatekontrakte hinzu, die den Preis einer Münze abbilden, etwa Futures und andere Derivate.
Der aktuelle Vorschlag für neue Regeln soll lediglich die mittlere Stufe abdecken. Börsen, die sich dafür entscheiden, könnten sich als „Krypto-Asset-Märkte“ registrieren lassen – eine neue Kategorie. Damit verbunden wären möglicherweise Vorgaben, Nachweise ihrer Reserven vorzulegen, also Belege dafür, dass die Vermögenswerte ihrer Kunden tatsächlich existieren. Aufsichtsbehörden könnten zudem verlangen, dass Konten bei solchen Börsen nur von Maklern verwaltet werden dürfen, die Kundengelder von Eigenkapital trennen.
Darüber hinaus könnten vor der Notierung eines Tokens neue Prüfungsverfahren obligatorisch werden. Kryptobörsen müssten dann die Konzentrationsverhältnisse der Token-Inhaber, Vesting-Zeitpläne und weitere Faktoren untersuchen, um die Einhaltung der neuen Vorschriften sicherzustellen. Nach Ablauf der 60-tägigen öffentlichen Kommentarfrist nach der Veröffentlichung im Federal Register – dem laufenden Verzeichnis aller Bekanntgaben der US-Regierung – könnte die CFTC einen vorgeschlagenen Regelungsverbund herausgeben. Danach werden weitere öffentliche Kommentare eingeholt, bevor das Paket finalisiert wird. Endgültige Regeln erscheinen daher im Jahr 2027 wahrscheinlicher als noch in diesem Jahr.
Selbst dann könnte eine künftige Kommission die Regeln neu fassen. Selig schrieb, behördliches Handeln könne ein Gesetz nicht unendlich ersetzen. In einem Gastbeitrag im Wall Street Journal stellte er zudem klar, dass die CFTC ohne Zustimmung des Kongresses nicht verlangen könne, dass der gesamte Kryptohandel auf bei der Behörde registrierten Börsen wie der CME Group stattfindet. Es handelt sich also um eine Übergangslösung, die später durch den Gesetzgeber gestärkt werden muss. Auch die Securities and Exchange Commission (SEC) handelt, um neue Vorschriften zu schaffen – ihre Ausnahme vom 17. September betrifft allerdings nur tokenisierte Aktien, also Aktien, die auf einer Blockchain aufgezeichnet sind.
Was die Regeln für Ethereum, Solana, XRP und Hyperliquid bedeuten
Für Ethereum, Solana und XRP ist der Kampf um die Asset-Klassifizierung weitgehend entschieden. Eine gemeinsame Auslegung von CFTC und SEC im März 2026 stufte Ethereum, Solana und XRP als digitale Rohstoffe (Commodities) ein, wodurch sie explizit nicht als Wertpapiere gelten. Die neuen Regeln, wie sie derzeit vorgesehen sind, würden hauptsächlich bundesstaatlich beaufsichtigte US-Standorte hinzufügen, an denen diese Assets mit Margin gehandelt werden können.
Mehr Zugang zum Margin-Handel könnte allerdings auch mehr Volatilität mit sich bringen – ähnlich wie am 10. Oktober 2025, als gezwungene Verkäufe zur Deckung gehebelter Krypto-Positionen Anleger innerhalb von 24 Stunden mehr als 19 Milliarden Dollar kosteten. Das beendete einen historischen Bullenmarkt, in dessen Verlauf viele große Kryptowährungen Allzeithochs erreicht hatten.
Zugleich könnten die neuen Regeln viel institutionelles Kapital in den Kryptosektor ziehen. Unternehmen, die derzeit offshore oder staatlich lizenzierte Kryptobörsen meiden, erhielten eine föderale Option – ähnlich der regulierten Struktur, die Krypto-ETFs bieten. Zu bedenken ist jedoch: Häufiger genutzte Börsen bereichern zunächst die Börsenbetreiber; Coin-Inhaber profitieren erst, wenn die Nachfrage nach den Coins steigt.
In diesem Zusammenhang ist Hyperliquid von den vier genannten Münzen am stärksten exponiert. Sein Kerngeschäft als dezentrale Börse für Perpetual Futures – also Kontrakte ohne Enddatum – würde es auf die oberste Stufe des Klassifizierungsschemas bringen, die der Vorschlag nicht abdeckt. Zudem fließen nahezu alle Protokollgebühren von Hyperliquid in den Rückkauf des eigenen Tokens – genau die Art von Rückkaufprogramm, die die neuen Notierungsprüfungen untersuchen könnten. Es ist unwahrscheinlich, dass Hyperliquid vorsätzlich gegen eine Prüfung verstößt, doch da die Kriterien noch nicht endgültig sind, bleibt dies ein Risiko.
Die Empfehlung aus der Quelle lautet, nicht zu verkaufen, was man besitzt, und in der Zwischenzeit die formalen vorgeschlagenen Regeln der CFTC zu beobachten. Wenn die Behörde ihren Ansatz angemessen kalibriert, könnte der gesamte Kryptosektor bald einen großen Zustrom institutionellen Kapitals erfahren – was die Coin-Preise erheblich treiben könnte.