BOJ könnte Inflationsziel von 2 Prozent bald signalisieren

Die Bank of Japan (BOJ) könnte bereits in diesem Monat signalisieren, dass die zugrunde liegende Inflation ihr Ziel von 2 Prozent in etwa erreicht hat. Das berichten drei mit den Überlegungen der Zentralbank vertraute Quellen. Eine solche Ankündigung wäre weitgehend symbolisch, würde aber die vorherrschenden Markterwartungen auf eine Zinserhöhung im Dezember untermauern. Zugleich setzt sie das Signal, dass die BOJ bereit ist, die Zinssätze in kurzen Abständen weiter anzuheben.

Die Zentralbank betont zunehmend die Notwendigkeit, die zugrunde liegende Inflation um ihr Ziel herum zu verankern. Dies ist der Maßstab, an dem sie das Tempo und den Zeitpunkt weiterer Zinserhöhungen beurteilt. Nachdem die Zinssätze im September gerade erst angehoben wurden, sind viele innerhalb der Zentralbank jedoch vorsichtig, in diesem Monat eine weitere Erhöhung vorzunehmen. Sie ziehen es vor, mehr Daten darüber zu sammeln, wie sich die vergangenen Zinserhöhungen auf die innerstaatlichen Finanzbedingungen ausgewirkt haben, so die Quellen.

Eine jüngste Flut von Daten dürfte die Überzeugung der BOJ stärken, dass die zugrunde liegende Inflation ihr 2-Prozent-Ziel in etwa erreicht hat. Dazu zählen die Verbraucherpreisinflation in Tokio und die vierteljährliche „Tankan“-Unternehmensumfrage der Zentralbank. Die Tankan-Umfrage zeigte allerdings auch, dass die Unternehmensinflation seitwärts verlief und nicht in einer Weise zunahm, die eine sofortige politische Reaktion erfordern würde. Das nahm den Druck von der BOJ, in diesem Monat eine weitere aufeinanderfolgende Zinserhöhung vorzunehmen.

Vorsichtige Signale aus dem Notenbankumfeld

„Die Inflationserwartungen bleiben hoch, flammen aber nicht auf“, sagte eine der Quellen. Das deute darauf hin, dass zwar Inflationsrisiken bestehen, diese sich jedoch nicht scharf verschärfen. Eine zweite Quelle bestätigte diese Ansicht. „Insgesamt bewegen sich die Preise im Einklang mit den Prognosen der BOJ“, sagte eine dritte Quelle. Das deute darauf hin, dass die zugrunde liegende Inflation nun in etwa bei ihrem Ziel liegt. Die Quellen sprachen unter der Bedingung der Anonymität, da sie nicht befugt waren, öffentlich zu sprechen.

Die BOJ hatte ihren Leitzins im vergangenen Monat auf ein 31-Jahres-Hoch angehoben. Gouverneur Kazuo Ueda signalisierte damals, dass die Zentralbank in eine Phase eingetreten sei, die darauf ausgerichtet ist, zu verhindern, dass die zugrunde liegende Inflation ihr Ziel überschreitet. Das erhöhte die Aussicht auf eine straffere Politik. Die Erhöhung folgte auf eine im Juni, was dazu führte, dass Märkte damit rechneten, dass die BOJ die Zinssätze in etwa einmal pro Quartal anhebt.

Während ein erneuter Kursverfall des Yen den Druck auf die BOJ erhöhen könnte, erneut im Oktober die Zinsen anzuheben, haben die schwindenden Aussichten auf eine US-Zinserhöhung diesen Monat den Druck von der BOJ genommen, dies zu tun. Das sagen Analysten. Dennoch bleibt die BOJ darauf konzentriert, Inflationsrisiken durch eine weitere kurzfristige Zinserhöhung abzuwenden.

Bei der Zinserhöhung im September sagte der Gouverneur, dass die zugrunde liegende Inflation ziemlich nah an 2 Prozent lag. Dabei handelt es sich um den breiten, nachfragedominierten Preistrend, der einmalige Faktoren ausschließt. Eine Zusammenfassung der Meinungen auf dem Treffen im September zeigte zudem, dass einige Mitglieder sagten, die zugrunde liegende Inflation liege ziemlich nah an 2 Prozent oder werde dieses Niveau „in Kürze“ erreichen.

Bericht im Oktober als möglicher Wendepunkt

Neben weiterhin steigenden Großhandels- und Verbraucherpreisinflationen, stabilen Lohnsteigerungen und einem erneuten Anstieg der Rohölpreise haben die Aussichten dafür, dass die zugrunde liegende Inflation dauerhaft um das Ziel der BOJ herum bleibt, erhöht. Das sagen die Quellen. Die BOJ wird wahrscheinlich auf solche Faktoren hinweisen, wenn sie in einem vierteljährlichen Bericht signalisiert, dass die zugrunde liegende Inflation ihr Ziel in etwa erreicht hat. Dieser Bericht wird nach der nächsten Sitzung am 29. und 30. Oktober veröffentlicht.

In dem aktuellen Bericht, der im Juli veröffentlicht wurde, sagte die BOJ, sie erwarte, dass die zugrunde liegende Inflation zwischen Oktober und März 2028 auf ein Niveau erreicht, das mit ihrem 2-Prozent-Ziel vereinbar ist. Für deutsche Anleger ist die Entwicklung in Japan vor allem deshalb relevant, weil sie die globale Zinslandschaft und die Attraktivität des Yen beeinflusst. Eine straffere Geldpolitik der BOJ könnte den Yen stützen und damit auch die Rahmenbedingungen für internationale Kapitalströme verändern. Beobachter richten ihren Blick nun auf die Sitzung Ende Oktober, von der ein wichtiges Signal für die weitere geldpolitische Ausrichtung Japans ausgehen dürfte.